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《亿万美元的错误》顶级商业巨头的失败启示录：从致命决策陷阱到反败为胜的终极法则
铛铛铃2025-09-07【管理】569人已围观
简介
今儿要聊这本书啊，叫《亿万美元的错误》。听这名儿就充满了铜臭气息，对吧？在这个开始分享之前呐，老郑问大伙一个问题啊，就假设啊，假设啊，咱们投了一笔资，然后呢，亏了，亏了多少钱呢？亏了1亿美元。你说这个时候你是啥感受呢？我估计啊，大部分书友回答我的答案是，首先是我得有那1亿美元，对吧？这只是开个玩笑，毕竟像老郑这样似的，这辈子可能接触不到1亿美金，对吧？你更别说一笔投资就把1亿美金给干掉了。你说那既然大家伙平常都接触不到这玩意儿，咱为啥还分享这本书呢？啊，你说那都是亿万级富豪的事，你跟咱普通人有啥关系啊？其实从作者的角度来看，这没啥区别，对吧？他的意思是啥意思呢？就是这个1亿美金这种事咱很少见，那你多去掉几个零，1000块钱、100块钱、十块钱，你让不让人骗过啊，也吃没吃过亏，你总该有吧。所以说从这个角度上来讲呢，呃，这个跟你多少没关系啊，主要是这件事是不是亏过啊。
你像我们今天会讲到什么赌业巨富啊、PE1大神呐、对冲基金之王啊、页岩气之王啊等等等等，他们身上都有很多这种昂贵的代价和教训。那这些事儿呢，也都发生在那些顶级的投资家身上，对吧？要不然你说啊，我普通人，我这个资金少，资源少，那我投资失败也正常，对吧？几率比较大。你都拿身家了，又有智囊团，又有见识，那你怎么可能失败啊？对不起啊，他们确实经常失败。所以说呢，如果咱们各位书友啊，要是有想做投资的啊，或者是呢，希望拉到投资的，唉，那都听一听这本书，从别人的错误里呢，咱吸取点教训。
这本书最大的亮点是什么？它不是那种说：“诶，你像我这么做，你就会变得有钱。”他不是这样的书。他说的是啥呢？他说：“你不能像我这样做，你才能变得有钱啊，就千万别走我走过的坑。”那这本书的作者啊，叫史蒂芬·韦斯，他自己就是个著名的投资家、公众的演说家和金融作家。他拥有超过25年的投资经历，曾经在那些世界知名的投资公司里边儿啊，任职，你比如说像奥本海默公司、所罗门兄弟公司、赛克资本公司、雷曼兄弟公司等等，这些著名的金融机构来上班儿。他管理过全球研究部门和股权交易部门，所以这是一个资深的管理者。另外啊，他还曾经和别人呢共同创立了一支对冲基金。
那这本书呢，分成了11个章节，今天老郑啊，从两个部分给大家分享一下这本书的精彩内容，第一个叫约定的规则，第二个叫风险评估。那好，咱们接下来就开始今天的分享啊，我们先来聊第一部分，约定的规则。在这部分里边，咱们可以分享几个故事，都是亿万富翁的。
咱先说第一个啊，这个人呢，叫克科里安，他是美国赌业的巨富啊，以及是这个著名电影公司米高梅最大的股东。他在8年级的时候啊，就是中途辍学了。那辍学以后干嘛去了呢？先后成为了业余的拳击手、二战时的战斗机飞行员啊，也曾经先后创建过飞机租赁公司，三次收购啊，并且出售了米高梅电影公司。他呢，坐拥着西城的赌场啊、米高梅大酒店等等，他呢，也被称为是拉斯维加斯的设计师啊，是他把拉斯维加斯呢最终打造成了世界一流的旅游胜地。
那这个克科里安呐，他之所以有这样的高的成就啊，主要是因为他遵循了这样一条简单的投资模式，就是购买那些价值被低估的公司。那为了这一点呢，他有时候甚至说借钱啊，去买那样公司的股票，买到手以后给这些公司一些战略资源，你等到他慢慢有了起色以后，好了，我再把它卖掉。总之吧，他观察事物的方式呢，在当时来看跟大部分人都不一样，他总能在那些看起来没什么价值的事儿里边儿找到不一样的商机。就我给你举个例子啊，比如说他在这个拉斯维加斯进行投资啊，他买了很多看起来都没啥用的荒地啊，啥也没有买了，那你也知道很便宜嘛，因为它没啥用嘛。但是等到他把这些荒地都买下来以后，大家伙发现一个问题，就是他买下来的这片荒地呢，正好把一个著名的大酒店给包起来了啊。那接下来就简单了，他把这个荒地呢高价出租给了酒店，唉，你都让我包围了，你不租我地好使吗，对吧？哎，租出去了。那这种事呢，他不光在拉斯维加斯这么干，他在洛杉矶他也这么干，而且在洛杉矶他买的地更多，而且在这些地上呢，建了一个世界上最大的酒店，然后呢，用这个酒店赚的钱入股了米高梅公司，然后就对外出售这个电影的纪念品、外景的场地等等这些，把自己的酒店和电影场地呢打造成了一个赌场度假村啊。
咱们就可以这么说啊，就这位大哥呢，他是在娱乐业里边这个投资啊，一直是顺风顺水的。呃，那为啥要讲他呢？因为他败的地方也挺多啊，他出了这个娱乐圈基本就挂了啊。你像他曾经这个，呃，也投资过汽车啊，因为他非常喜欢汽车嘛，啊，也喜欢买这个汽车公司，得挨个买啊。他有过四次重要的投资啊，在这个1990年到1995年前，他投资了克莱斯勒赚了多少钱呢？27亿美元。那10年以后，在2005年呗，他又成为了通用汽车的最大股东。那只不过是因为董事会呀，呃，就拒绝按照他想要的方向改变，他呢，清仓退出了，那赚钱呗，也赚了，就是赚的少啊，1.12亿美元，但对他来说就是稍微赚了点这个利息钱，对吧？
那两年以后，他呢，又再次去试图收购克莱斯勒，只不过是在竞价的时候呢，输给另一家这个公司PE了，对吧？但这玩意就是运气嘛，对吧？塞翁失马，焉知非福，他因为没有收购成功，唉，所以接下来的金融危机跟他啥关系没有，因为克莱斯勒啊、通用啊，破产了，但得亏是没成功。那这个一年以后呢，其实也不到一年，就是这个08年的4月到6月期间，这克科里安呐，又瞄上了这个福特汽车公司了，哎，他花了10亿美元，直接占股了6.43%，成为福特公司最大的个人股东。但这次呢，就没那么好运了啊，这业绩不佳，再加上金融危机，福特的股票呢，大幅跳水，而科克里安呢，又因为自己的本身的债务问题，他就不得不把这股票给卖掉了。那在08年的10月到12月，也就是半年过后呗，嗯，克科里安就清仓了福特的股票，这时候赔了多少呢？赔了七到8亿美元，这当初花了10亿嘛，是吧？赔了这个七到8亿。
所以你看这个赌业、娱乐大亨科克里安，最擅长的还是娱乐业和赌业，但是在汽车行业上面，基本就是高估了自己对这个行业的判断力。那作者在事后啊，在对这个整个事件进行回顾和分析的时候，他就说了，他说其实啊，克科里安这如果他能冷静下来想一想啊，他在投资通用的时候就应该有准备。你看，通用首先开始通过猛烈的降价的方式干嘛呢？清空库存，积压太多了啊，使劲降价，这就给美国的汽车行业啊那些其他公司造成了巨大的压力，尤其是对美国当时来说，你就两个这个汽车的这个巨头，就俩没别人，你这一降价这不讲理，这么一整，嗯，对面那个就直接难受了，他就干脆就接受不了，对吧？任何一个行业里边，如果说参与者很少，对吧？就是俩仨人，那么每一个参与者的行为都会严重的影响到其他对手，尤其是要是有一个人做出了一种非理性的行为，那整个行业都受到影响。通用的降价就逼着其他行业其他公司呢被迫跟着降价销售，这对于科克里安来说啊，他就应该意识到，在汽车行业里边呢，并不是所有的公司那绩效都是好的，尤其是汽车行业。
那你说他克科里安究竟错在哪儿呢？用作者的话说，是他忘记了用自己的规则来控制什么激情，尤其是在这个投资的世界里，情绪是规则的对立面。然而呢，克科里安对美国的汽车业的激情呢，正是他决定进行投资的决定性因素。那这一系列的投资啊，就让他原来这个投资的成功率呢从一直接下降到0.25了。这里边的重要原因就是规则的缺失，让它不再客观。
作者说什么？反复的成功对人的意识啊，会产生非常有趣的影响，什么影响呢？它能给你一种错觉啊，让你觉得说这些经历啊，给你一种安全感，唉，时间长了，你觉得自己干啥都行啊，造火箭也行是吧，当钢铁侠也行，干啥都行。所以在进行投资的时候啊，你要将当前考虑的行业和之前的经历进行比较，如果眼前这个项目让你感觉看起来是，哎，跟自己曾经经历过一样哈，那么你就要好好回忆一下啊，在过去的投资里边儿，你是赚了还是赔了啊？原因又是啥呢，对吧？从你的质疑里边儿产生的这个任何分歧，其实那都是警示你的信号，这个时候呢，你要注意和重视这种分歧，尤其是你要尽职地进行调查，详细的调查。这个时候不管你之前咨询了多少这个行业的大咖呀啊，或者什么职业经理人呐，啊、投资分析师啊等等等等，他们所处的立场和拥有的财富和你是不一样的。还有一个最后做决定的是谁？是你。最后干这事儿的人，也是你。成了享受成果的是你，败了承受苦果的，还是你，不是他们的。所以呢，你拿自己的调查结果去对比他们的投资建议，这才是最保靠的做法。
同时呢，还有一件事就是事后诸葛亮啊，我们懂，当个反义词，事儿都发生了，你整这玩意有啥用？其实有价值，就是在评估项目的时候啊，唉，这是一种优势，什么优势呢？经验，哎，就是我们说的复盘，哎，我们也讲过这本书对吧，大家可以看一看。
那说完了这个赌业的大亨啊，我们再看看第二位。这里边呢，有三个人呐，这个故事里边，第一个呢，叫普特纳，他和这个乔尔·格林布拉特，还有这个布鲁斯·纽伯格，这仨人啊，是沃顿商学院的同学啊，曾经一起合作呢写过证券分析的论文。那后来啊，这三位都成为著名的价值投资大奖，其中这个普泽纳呀，他就被后边这两个人呢视为是见过最聪明的人啊，也因为他呀，啊，信守这种深度价值投资啊，闻名于世。
朴泽那呀，他特别善于从历史里边去汲取经验、教训和启示，尤其擅长研究那种周期性企业的正常利润，并且在周期的低谷啊，进行抄底。啊，这我就认为啊，老郑一直觉得这个能抄底的人，这都不是什么普通人啊。在这个2007年的时候啊，普德纳呢，把这个资金投向了那些历史证明是高度可靠的投资对象啊，那其中金融股呢占了40%以上的这种仓位，其中大部分都是房地美啊和房利美，对吧？你这俩名熟不熟哈？这两家公司啊，在1980年代啊，是在这个金融危机里边啊熬过难关，并且成为了很多价值投资者，就包括巴菲特啊，这种经典的投资案例。但这次啊，这个真的不一样了，这两房呢，这房地美和房利美呀，被国有化了，所以这个普泽纳的投资管理公司啊，损失惨重，资产价值呢在2008年下降了46%啊，基本上就干掉一半。
那实际上，作为一个资深的投资人呐，普泽纳的这个所有的投资历史，都是也是基于一个准则，就是如果一个公司，它有自己正常的收益能力，那么他就会相信了这个公司，它只是由于暂时的经营状况不佳，而造成的收益中断，那么过不了多久，这个难关过去了，唉，他就能回到正轨上来。所以呢，这种投资者就会认为说，我只要是在价格的最低点买入，然后干嘛往后过的每一天，它只能一步步上涨，我就做家躺着数钱就得了啊。但是你这道理这很简单啊，对吧？这历史一直在变化，大环境的变化呢，也使得历史交易范围也变化。所以说这里边最难的点出现了，就你所谓的最低点到底啥时候是最低呢？往往大部分人进去都觉得差不多了，都都都都贴地皮了，还能下地底下去啊，就这时候买就对了哈，买完以后下地底去了，你看你受得了，受不了。
所以说作者告诉我们什么，他说历史上，哎，可以作为解读事实的这些参考，但是你不能把它作为解读人们心理状况的参考。你像什么唉，股票啊、这个数据呀等等这些信息啊，它都不能作为反映在过去所发生的事情里边的人们的情绪变化。所以呢，情绪指标它也是市场心理的力量啊，应该是投资评估的一个重要方向。那你在普泽纳的投资当中啊，投资者呢，他对于这个市场是缺乏耐心的啊，消极情绪的增加和美国政府的干涉，你不仅改变了花旗集团的商业模型，还改变了朴泽纳对历史的认识。此外呢，你还要注意啊，你不能总是去尝试抓住正在下落的刀，听清楚了啊，啊，抄底这个你想好了，那有可能是下落的刀啊，时间越久这个动能越强啊，砍伤性越大。也许这个价格上涨的这个很诱人，但是呢，你要有耐心，要等待市场开始恢复的时候啊，你再下手，也许这会让你损失一部分利益，但是它也能为你减少潜在的损失。
那以上呢，就是老郑给大家分享第一部分内容，叫约定的规则。这部分里边我们讲了两个亿万富翁的故事，第一个告诉我们，情绪是规则的对立面，任何一种商业行为，情绪可以是支持你前进的动力，但是它不能是决定因素，你要学会冷静、客观地去分析数据、信息、市场前景等等这些内容。第二个故事告诉我们啊，研究历史、研究这个周期性啊、研究这个发展的这种走向趋势啊，可以，但是呢，它只能是一个参考方面，同样不能是你决定的基础。像什么环境啊、人们的这个心理因素啊等等，这都是决定你投资成败的关键要素啊，所以不能仅仅只考虑周期研究历史。
接下来我们聊聊第二部分，风险评估啊。老规矩，这一部分里边儿，我们还是用故事给大家总结一下相关的投资经验。咱先说这样的一个人啊，他叫麦克伦登，他曾经被这个福布斯啊评为了是美国最胆大的亿万富翁，这评价也是很奇怪啊。他呢，符合美国梦的一切特征啊，白手起家5万美元创办公司，在08年的时候，个人身价啊高达30亿美元。他创办的切萨匹克能源公司，成为了全美第二大的天然气生产商，仅次于行业巨头埃克森美孚，而且呢，它改变了美国的页岩气行业。同时啊，他还和这个朋友合伙买下了NBA的球队，是西雅图超音速队，同时啊，他把这个全队呢搬迁到他所在的城市，改名了，改名啥了呢？俄克拉荷马雷霆队，看一对能不能对上这个麦克伦登啊。
他对自己的切萨皮克公司啊，是非常有信心的啊，就不断的买入这支自己公司的股票，并且不惜动用这个高安尔，对吧？那它的融资手段之一是什么呢？用股票做抵押啊，每三美元的股票我去借一美元贷款。但是这事儿呢，到了这个2008年9月份了啊，以前这能源的还能亏钱吗？能源是稀缺的，你干啥不用能源呢？只能越用越多，只能越用越贵，所以他应该是安全的。在这个理念下，他才这么干的。但是这个好景不长，08年9月份天天然气价格跳水，股票暴跌。那麦克伦登的抵押品呢，大幅缩水，那以前呢，每三美元我就能借到一美元贷款，现在你那股票就不值钱了，你得300美元这个股票你可能才能借一美元，对吧？所以说它缩水了。
这个时候呢，麦克伦登就接到了这个华尔街让他追加保证金的这个通知啊，你钱你压我那玩意儿不行啊，抵不上你借走这些钱呢，你赶紧给，再加压得押点，你不压就不行。在这种情况下呢，他就被迫卖掉了几乎所有他持有的这个切萨皮克能源公司的股票，净亏了多少呢？20亿美元，这就占到了他总资产的2/3啊，就全干进去了。那在2013年的1月份呢，切萨匹克董事局把这个麦克伦登啊，赶走了，这自己干一个公司啊，股票都卖完了，妥了，把他也溜干净的打发走。这位曾经被评为美国年度最佳的这个总裁，就不得不以这样的方式离开了自己23年前创建的公司。
那在3年以后呢，就是2016年的3月，麦克伦登啊，他就被指控了啊，说他非法采购石油以及操纵天然气的招标等等等等一系列罪名。那离奇的是啥呢？一天之后，这人呐，开车超速，直接撞向了高速公路的水泥墙，当场身亡。那新闻报道说了，不排除畏罪自杀的可能啊，但实际上这时候那都不重要了。这可以说是一个极端的例子啊，那麦克伦登在投资的时候啊，他犯了举债过多和缺乏多样性这两个错误啊。
先说第一个，举债过多。正常来讲啊，我们举债经营公司啊，啊，其实是一种很常见的行为，你就像咱大家伙贷款买房子一样，说我你家家伙几百万，我拿不出这些钱对吧？我跟银行借点啊，然后这个我把这房子也买了是吧，然后一点点我再还你这个利息啊，还你这东西，这有的是一种。还有的人是啥呢？这这房子500万，这哥们手里有多少呢？有400万，妈剩这100万就不想借银行，怎么办呢？找身边人一看，自己还有个别的地方房产没卖，卖了就够了，那现在这个倒短怎么办呢？找亲朋好友问一下，谁有借我是吧？该给利息给利息，然后啪多长时间，半年或者说三个月，我那房子卖完，那钱直接给你完事，或者说我干脆直接把这房子就过给你是吧，也就完事了。那这种借钱啊，做投资这种事很正常。
那举债呀，实际上，呃，是我们可以运用的一种强大的投资工具啊，它让投资呢，变成了一种可能，但是你要注意啊，他有的时候也蒙蔽了投资者，让他们忽略一个基本事实，那就是凭保证金买进的，就是借钱，但是这些钱都是要还的。任何一项投资啊，你都不可能保证他永远收益，对吧？所以你举债的规模要合适，你不能过少，你也不能过大，诶，要合适适中，这是最基本的投资原则。同时呢，你还要注意，你是举债把钱给弄来了，但是你不要买那些，哎，你拥有不起或者你损失不起的东西，对吧？你要给自己定一个合理的下行目标，并且保留足够多的抵押物，去应对你的保证金的要求，要不然像刚才那说麦克伦登那样，一追的要完了啊，什么都没有了。
接下来我们说说这个第二点叫多样化。作者说你不能把鸡蛋放在同一个篮子里去，如果你的投资啊，是借钱来完成的，那你投资多样化就显得更重要了，因为多样化可以分散风险，这个很简单，对吧？另外呢，如果你想购买股票作为投资，那内部人员的行为只是一个参考的信息源。一般来说，当这个股票价格下降的时候，内部人士的财务状况或多或少的会让他们更愿意或更有能力去持有股票，所以他们的投资期限呢，会更长一些。可是你的情况不是如此啊，你可能要的是短期，所以说呢，你不要轻易的就跟随他们的策略去行事啊，你看人家内部人士大量的这个买进，这不就抄底吗？他内部人啊啊，你也跟着去了，实际上他的出发点跟你完全不一样，你就很可能进去以后就被套。那但你说那他也套哪呢？人家乐意啊，人家想被套是吧？人家也有这样的财力，或者说政治意义更大于实际的经济收益，你呢，你只有经济收益，那你不就败在这了吗？
说完这个麦克伦登啊，我们再说说第二个人啊，叫克里斯·戴维斯啊，他是戴维斯王朝的第三代，一贯以价值投资啊著称，他去搜寻那些有投资潜力的股票，然后呢，长期持有啊，你像不像那个巴菲特老爷爷，对吧？那他的爷爷啊，就是著名的戴维斯双杀效应的发明者，1947年，唉，他也以这个5万美元起家，45年赚了1万8000倍，他尤其擅长投资保险股，而他的孙子啊，克里斯的公司呢，管理的资产超过了470亿美元。
那在2008年金融危机爆发以后啊，克里斯托弗·戴维斯呢，他投资包括AIG在内的金融股，并且希望啊，他们能在困境之后浴火重生，结果大家都知道了啊，未能如愿，损失惊人。AIG啊，已经远不是当初他祖父投资的那家保险公司了，而是一家庞大的高杠杆、高风险，就像个黑匣子一样的金融帝国，就是它里边好多暗箱操作，但都不公布，谁都不知道。所以说呢，戴维斯纽约风险基金呐，在2008年1月底之前，他持有价值超过16亿美元的AIG股票，但是一年以后呢，这笔投资啊，缩水到多少了？4130万美元，损失超过了90%，基本就赔光了，对吧？这成为了戴维斯过去5年犯过的最大错误。
所以作者说嘛，说这个克里斯·戴维斯啊，他犯的真正错误是什么？就是如果你不知道自己买的是啥，那你最好就别买啊。看懂一个行业，一个公司非常难，对吧？你好不容易有能看懂的，你偷着乐去吧，好多人都看不懂啊，那你怎么的，这人心不足，蛇吞象呗，啊，这一看一个公司不行，我这个全天下所有公司、所有股票我全能看明白，你觉得现实吗？所以说你就不如先稳稳的，诶，画一个小小的能力圈，这个能力圈里你看的绝对准，就在那里待着，唉，时间啊、机会、资源、能力全都够了，再把这个圈扩大一点一点点来，对吧？你这从一个小圈直接咔干成一个大圈，那你这个风险就太大。
那关于这一点啊，咱之前讲过那个普泽纳啊，价值投资大师嘛，他就说过这样一句话嘛，他不管什么时候，当你听到说：“哎呀，这次可不一样，哎，跟以前不一样。”你听到这句话，你赶紧把自己钱包捂住了啊，因为这次呢，根本就不是那样，不存在这次这说法啊。那从这点上看呢，当我们要入股，这个要考虑说投资什么样的公司的时候啊，最好要查阅一下他的年度报告，尤其要留意它的收益和成本啊，还可以把这个目标公司的业绩和类似的公司呢，进行对比，稍微胜出的业绩呢，可能归功于较好的管理方式啊，啊，或者说更好的产品啊等等这些，但是如果这收益过多了，那往往暗示着什么呢？更高的风险，所以你要确信，你可以接受和忍受这种额外的风险。你比如说咱说了这1亿美金这事，开篇咱讲，那我就赔得起呀，啊，我手里有100个亿，这这一个亿我认为，那你就属于啥呢，可接受、可忍受这种风险，那你就干。说你一共就9000万，你还得出去借1000万，卖房子、卖车去借了个，那对你来说你承受不了啊，所以这个时候你尽量保持简单，保持保守，或者干脆你就换一个再说，对吧？
那以上呢，是咱们要分享的第二部分，叫风险评估。这部分里边我们还是讲了两个故事，第一个，投资失败的案例啊，告诉我们举债投资啊，尽管是一个很有效的投资工具，但是要控制度啊，不能过多，同时呢，也不要把这个借来的钱啊，把这些都放到一个篮子里去。第二个故事说呢，就是如果你对一个行业不了解，就算目前很挣钱，你也不要轻易进入。
那今天咱讲的这本书啊，叫《亿万美元的错误》嘛，这本书里边一共描述了11个啊亏掉亿万美元的这个案例，作者呢，是通过总结这些富翁们犯过的错误，提醒自己避开这些投资陷阱，因为从错误里边获得成功啊，其实比自己直接成功的意义呢，来的更大。像巴菲特就说啊，投资的第一原则是不要亏损，第二原则是不要忘了第一条啊，就是不能亏。投资啊，要避免犯大错，所谓的永久性的这种资本的损失，是坚决不能碰。所以作者就提到了嘛，说投资啊，就是抓确定性和等待低估，做到买的时候，哎，那你就已经赢了，最多你是输点时间，但是你不能输钱。如果你做不到稳赢，那你就别干投资，投资啊，是难，对吧？犯错是最好的课堂，这里边的方法是什么？最好从别人犯的错里边吸取教训，你少走点，少犯点错啊，你可以列个这个错误清单，然后得天天自省，你看自己是不是犯了大错误，尤其是在做出买卖决定之前，一定要反复的问问自己，你看自己到底有没有犯错。
那好啊，今天的分享就到这儿了，老郑呢，也是希望能够通过这本书啊，让大家呢，如果在投资方面有想法的这个同学和书友们，可以得到这个有效的帮助和这种中肯的建议，也希望呢，唉，大家伙在这个投资上面，都能屡战屡胜啊。
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